广发证券发布谈判回报称，初度掩盖晶苑国际（02232），予以“买入”评级，量度公司2024-2026年EPS分辩为0.07/0.08/0.09好意思元/股，合理价值5.77港元。公司为专家制衣巨头，布局失业服/默契及户外服/牛仔服/内衣/毛衣五大中枢品类，各品类均占据商场至极地位，领有近五十年行业教养。

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广发证券主要不雅点如下：

裁缝制造行业： 自拍偷拍

头部企业商场份额有望提高。（1）把柄statistic数据，专家服装商场鸿沟大，频年正经增长，其中默契子行业增速较高。（2）专家裁缝制造行业联结度较低，布局垂直一体化产能的头部企业盈利水平更优。（3）在品牌端柔性快反和质地要求提高、国内种种资本提高、中好意思生意摩擦布景下，头部企业商场份额有望进一步提高。

公司护城河宽：

优质客户资源、国外多国制造平台、特等研发智商赈济共创业务形式、交叉品类销售。（1）公司客户资源优质且深度绑定，主要客户本人成长性较强，库销比还是收复健康，加之供应商联结化趋势，助力公司成长。（2）布局国外多国产能，享受多重优惠要求。（3）公司假想研发智商特等，通过共创形式与客户笼统合营，共同假想和研发具有较高技艺壁垒的居品，竖立排他性合营相关，提高合营黏性和居品附加值。（4）多品类盘算使公司在交叉销售上生效权贵。

瞻望将来：

（1）握续鼓动产业链垂直一体化+自动化技改，助力盈利水平有望提高。把柄公司财报及官网，公司2021-2022年收购越南及孟加拉的两间布厂后，不竭鼓动垂直一体化；鼓动全看法技改，2024年在越南竖立首个当代化中心进行先进拓荒开发。（2）频年来公司好意思国收入占比着落，有望进一步减少生意摩擦风险。

风险教导：主要客户销售下滑、汇率波动、生意摩擦加重的风险。

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